李良炜(Paul Lee)
总裁兼投资总裁
Paragon Alpha l投资组合经理
Paragon Ventures l普通合伙人
Global Real Estate Alternative & Tactical (GREAT) Fund普通合伙人
2025年初，我们曾表示，今年对市场而言可能是充满积极信号的一年，尤其对于专注于优质资产的投资者来说。我们强调，致力于发掘具备坚实基础、盈利能力强且拥有护城河的优秀企业，并重申了年化收益率达到高个位数至低双位数的目标。
如今进入下半年，我们很高兴地向大家汇报，Paragon Alpha I今年以来（YTD）已实现 10.23%的净回报率，这使我们稳步朝着对投资者的业绩承诺迈进。这一成果不仅体现了我们严谨的投资流程，也彰显了在复杂宏观经济背景下，我们投资组合中的企业所具备的韧性。
2025 年上半年，通胀预期逐渐回归正常，货币政策调整节奏更为稳健，投资者的关注点也重新回到基本面。尽管地缘政治和政策风险依然存在，但我们认为，对于秉持长期视角的主动型基金经理而言，下半年将迎来一个可持续的市场环境。
我们持续关注具备那些展现出定价能力、资本效率和战略清晰度的企业所蕴含的可观机遇。我们的投资策略始终以坚定的信念为导向，严守估值纪律，专注于在经济周期中实现资本的复利增长。
上半年的良好开局的基础上，结合对未来市场的积极部署，我们有信心实现既定的回报目标，并持续为投资者创造长期价值。
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梁丽云(Carinn Neo
总裁兼投资总裁兼投资组合高级经
Paragon income I
2025 年初，我们对债券持审慎态度，预计与关税相关的通胀压力以及美联储可能放缓的降息步伐或加剧市场波动。凭借 Paragon Income Fund在差异化的资产配置上的灵活性，我们降低了债券持仓以缓解利率风险，同时维持较高的当期收益率。这种一主动管理策略被证明是有效的，截至 2025年6月30日，基金在上半年回报率达到 3.91%的良好水平。
进入下半年，市场对美国关税对全球增长和通胀的影响仍高度敏感。有关美联储主席鲍威尔可能被替换的消息进一步加剧了债券收益率的波动。未来几个月，美联储降息的时机和幅度或将成为金融市场的关键驱动因素。
展望未来，我们持谨慎乐观态度，认为美联储可能在2025年下半年实施两次降息，因为相较于其他G7国家央行，其政策节奏似乎 「滞后」。鉴于美国利率仍处于高位，我们继续看好优质债券和股息型股票，因其具有可观的总回报潜力。
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郭进光 (Sean Quek)
常务董事兼投资组合高级经理
Paragon SAGE Fund
2025年初，我们曾预计，鉴于增长预期攀升且估值要求提高，今年的市场环境将不及2024 年有利。同时，我们认为市场广度的扩大将继续带来进一步的上涨空间。
这些预期已得到验证。2025年上半年，资本市场出现显著波动。全球股市在2月创下新高，但随后因市场从权重较高的大型股中撤出而回落，这标志着美国例外主義交易的逐步解除。
第二季度初，特朗普总统出人意料地推出激进的 「解放日」 关税政策，导致市场进一步下跌。然而，美国政府为应对市场动荡暂停了这些 「对等」 关税后，市场迅速复苏。在好于预期的经济数据和企业盈利支撑下，投资者信心激增，推动全球股市在2025年6月底创下新高。
尽管部分大型股仍在推动整体指数表现，但市场广泛的扩大使美国以外的地区受益 —— 随着投资者进行投资组合多元化配置，欧洲和亚洲主要市场在2025年上半年表现跑赢大盘。
受这些市场动态影响，Paragon SAGE Fund在2025年上半年实现了6.5%的回报率。
在近期的反弹之后，全球股市估值已回升至2月的高位，与此同时，投资者的自满情绪日益升温。尽管如此，贸易政策的不确定性仍在给增长和通胀前景蒙上阴影，意味着前路复杂。尽管面临这些挑战，我们仍在不断发掘局部机遇。SAGE Fund将继续秉持可复制的投资策略与流程，通过投资估值低于平均水平的优质企业，实现可持续的复利回报。
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注：仅限《证券与期货法》（第 289 章）所定义的「合格投资者」及/或「机构投资者」参与。