在新加坡举行的《亚洲私人银行家》全权委托投资组合管理 (DPM) 领袖对话2026 上，佰利腾资产管理联合创始人、总裁兼投资总裁李良煒 (Paul Lee) 与来自德意志银行私人银行部及Tsao家族办公室的业内领袖同台对话，共同探讨当今财富管理领域最具标志性的问题之一：全权委托投资组合管理人的职责，究竟是在客户无法看清风险时为其保驾护航、谨慎回避复杂领域，还是通过驾驭令市场却步的复杂性，为客户创造超额回报？
李良煒的回应坦率直接，并深深植根于佰利腾资产管理九年的实际运营经验之中，有力地突破了行业惯例与固有思维。围绕五个关键问题，他深入剖析了客户期望与投资组合现实之间长期存在的差距、本公司对私募信贷的一贯坚定立场、科技所具备的战略性关键意义，以及他认为当下客户最容易低估的核心风险。
问：2025 年, 佰利腾资产管理的DPM资金流入明显加快，主要来自现有客户加大配置。能否进一步为我们介绍一下公司的业务情况？
从本质上看，佰利腾资产管理是一家专注于全权委托投资组合管理(DPM) 的精品机构 —— 我们有意识地保持精简的组织架构，目前团队规模不足三十人。自 2017 年成立以来，客户托付给我们的每一美元资产，始终都在完全全权委托的框架下进行管理。这一业务模式从未改变，我们对其的信念亦从未动摇。
真正发生变化的，是客户对我们所做之事所展现出的信任规模。截至 2025 年 12 月，我们的资产管理规模自成立以来实现了约 27% 的复合年增长率。这并非偶然，而是源于我们一以贯之的投资流程、长期积累的客户信任，以及市场在新加坡乃至更广泛区域内，对独立、完全全权委托管理模式价值的日益认可 —— 这一理念的时代，确实已经到来。
目前，我们持续看到来自两方面的稳定资金流入：一方面, 现有客户不断深化在我们这里的配置；另一方面, 越来越多新的潜在客户主动寻找一家与其利益真正高度一致的资产管理人。
问：您认为客户期望与投资组合现实之间仍然存在差距？
简短的回答是: 存在。根据我们的经验，许多希望将投资组合管理全权委托给资产管理人的客户 —— 无论是独立机构还是银行体系 —— 往往最关注的核心指标只有一个：业绩表现。如果我们能够持续交付他们期待的业绩，那么在我看来，将全权委托投资组合管理(DPM)简单视为一种”产品”, 这一理念仍将会继续发展壮大。
但真正关键的问题在于：你所理解的“业绩”究竟是什么？你是否真的在交付客户所期待的价值？
在佰利腾资产管理，我们正面回应这一问题。与每一位潜在客户或现有客户讨论全权委托管理方案时，我们都会保持高度透明。根据客户希望我们管理的委托类型，我们会给出一个明确的数字 —— 即我们预计在相应时间区间内可实现的扣除费用后的目标回报率。毫不含糊，也没有遮掩。对我而言，这样的沟通方式直截了当，也是我们从一开始就确保沟通保持真实与坦诚的方法。
问：进入下一阶段，你们的首要任务是什么？
毫无疑问，进一步强化我们的科技与系统平台是当前的重点工作之一。
如今, 整个行业都已清楚地意识到人工智能在投资研究、投资组合监控、客户沟通以及运营效率等方面所具备的能力与潜力。作为一家始终保持精简团队规模的资产管理公司，我们确实需要尽可能广泛、充分、迅速地利用科技所能带来的价值。
只有在这一基础上，我们才能在未来持续为客户创造我们认为他们理应获得的价值。对于一家我们这样规模的机构而言，要在当前所处的竞争层级上持续竞争，科技并非可选项，而是关乎生存的关键因素。问题不在于是否要投入，而在于如何在不影响我们投资管理质量与专业严谨性的前提下，更快地完成投入。
问：您如何看待当下的私募信贷？
坦率地说, 就我们目前的资产配置而言，在公司层面，我们对私募信贷的配置为零。从成立至今始终如此。我们迄今为客户创造的所有投资回报 —— 没有一分钱来自私募信贷。
原因其实很直接。我们接收到的相关产品推介中 —— 而且此类推介相当频繁 —— 其底层投资的透明度普遍不够充分。在大多数情况下，我难以获得足够清晰的可见度, 让我能够确信, 作为客户财富的受托管理人，我可以负责任地将他们的资产配置这一领域。
作为受托人, 我的职责在于清楚地理解我代表客户所持有的资产。如果我无法对某项投资结构获得足够清晰的了解，我就无法履行这一职责。这并非对私募信贷这一资产类别本身的价值判断，而是我们基于受托人立场所必须坚守的原则。毫无冒犯之意 — 在座若有私募信贷的支持者 — 但在透明度标准出现实质性改善之前，我们的立场不会改变。
问：在当下市场环境中，您认为客户最容易低估的风险是什么？
坦白说，我脑海中确实会浮现几个。但若要我只说一个: 在与客户互动的过程中，我观察到最大的风险，并不是市场走错方向，而是客户自己做出错误决定。
正因为如此，我们保守估计约有40% 的时间投入在我所称之为”客户受托管理”的工作上 — 保持沟通渠道畅通、确保客户始终充分了解情况，并在必要时直言相告：如果电视里的噪音已经过多，那就把它关掉。在我看来，真正的韧性, 并不在于拥有多么复杂或精巧的对冲策略；真正的韧性, 是在市场恐惧最为喧嚣之时，依然能够坚定信任自己的投资流程，并保持继续投资所需的耐心与定力。
对我们而言，真正的严峻考验并非近期的市场波动，而是新冠疫情 — 尤其是2020年初的最初几周。当时市场走势高度单边，离场的冲动几乎压倒一切。我们选择坚持既定方向、选择了挺住。直到今天，那段经历依然是我们的参照坐标。在我看来，只要市场情绪尚未回到当年那种恐慌水平，整体仍处于可控区间；即便真的回到了那样的状态 —— 我们已经经历过一次，并且成功走了出来。
来源：《亚洲私人银行家》